電(dian)梯行業(ye) 平(ping)穩增長時代 轉型突破正(zheng)當時

目前中(zhong)國(guo)是全(quan)(quan)球z大(da)的電(dian)(dian)(dian)(dian)梯(ti)(ti)生產(chan)國(guo)和消(xiao)費國(guo)。中(zhong)國(guo)電(dian)(dian)(dian)(dian)梯(ti)(ti)產(chan)量和消(xiao)費量在全(quan)(quan)球占比(bi)都達到60%以上(shang)，預計2015年(nian)全(quan)(quan)年(nian)電(dian)(dian)(dian)(dian)梯(ti)(ti)產(chan)量接近80萬部，按每部均(jun)價20萬元計算，已(yi)經是一個千(qian)億級市常但我國(guo)人均(jun)電(dian)(dian)(dian)(dian)梯(ti)(ti)保有量仍落(luo)后于發達國(guo)家和地(di)區，長期(qi)來看，我國(guo)電(dian)(dian)(dian)(dian)梯(ti)(ti)保有量仍有較大(da)提(ti)升空間。

一、行(xing)業(ye)進入平穩增長階段

存量(liang)基數和下(xia)游(you)景(jing)氣(qi)，推動行業進入(ru)平穩增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)階段(duan)(duan)。我國新(xin)梯(ti)產(chan)銷量(liang)增(zeng)(zeng)速減緩，一方面是(shi)由于國內電(dian)梯(ti)業經過近10年年均(jun)20%的(de)(de)高速增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)，電(dian)梯(ti)產(chan)量(liang)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)近6倍(bei)，預計2015年底電(dian)梯(ti)保有量(liang)將(jiang)突破430萬臺(tai)，隨著存量(liang)基數的(de)(de)擴大，行業從原來的(de)(de)爆發(fa)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)階段(duan)(duan)進入(ru)穩定增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)階段(duan)(duan)。另一方面，作為(wei)電(dian)梯(ti)行業最主要(yao)的(de)(de)下(xia)游(you)，地產(chan)行業景(jing)氣(qi)度與電(dian)梯(ti)需求(qiu)關聯性較強。隨著地產(chan)市場景(jing)氣(qi)回落，房屋累計施工面積增(zeng)(zeng)速不斷下(xia)降(jiang)，行業需求(qiu)放緩。

軌交、保障(zhang)房、舊(jiu)梯(ti)(ti)改造等(deng)新增需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)對(dui)沖部分下滑(hua)(hua)壓力。電(dian)梯(ti)(ti)下游需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)中商(shang)業住宅用電(dian)梯(ti)(ti)占總需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)的一半(ban)以(yi)上(shang)，還有約(yue)30-40%的需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)和房地產行業關聯不(bu)大。與地產新增需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)放緩形成(cheng)對(dui)比(bi)的是，電(dian)梯(ti)(ti)銷售在(zai)軌道交通(tong)、保障(zhang)房和舊(jiu)梯(ti)(ti)改造更新等(deng)幾(ji)個領域呈現(xian)高增長態(tai)勢(shi)，新增需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)對(dui)傳(chuan)統(tong)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)下滑(hua)(hua)形成(cheng)一定對(dui)沖，未來(lai)3-5年新梯(ti)(ti)產銷增速仍(reng)能維持在(zai)5-10%。

安(an)裝維(wei)保(bao)后(hou)市場有望(wang)迎來(lai)爆發。2015年全國430萬臺(tai)電(dian)(dian)梯(ti)將產生(sheng)至少200億元的(de)維(wei)保(bao)收入規(gui)模，而(er)且(qie)隨著運行超過15年的(de)電(dian)(dian)梯(ti)，逐漸進(jin)入高維(wei)保(bao)費用階段，這一后(hou)市場規(gui)模還(huan)在爬坡增長。同時，電(dian)(dian)梯(ti)維(wei)保(bao)后(hou)市場的(de)形態也在發生(sheng)變(bian)化，出于安(an)全和法規(gui)考慮，越(yue)來(lai)越(yue)多的(de)電(dian)(dian)梯(ti)業(ye)主傾向選擇電(dian)(dian)梯(ti)原(yuan)廠進(jin)行專(zhuan)業(ye)的(de)維(wei)修保(bao)養。我們預(yu)計(ji)未(wei)來(lai)五(wu)年行業(ye)維(wei)保(bao)業(ye)務收入在營收中的(de)占比將達到30%以上(shang)的(de)規(gui)模。

二(er)、行業兩大轉型方(fang)向(xiang)

行業(ye)(ye)(ye)兩大屬性奠定未(wei)來轉(zhuan)型(xing)(xing)方向(xiang)。首(shou)先，電(dian)梯(ti)(ti)(ti)(ti)行業(ye)(ye)(ye)整體盈利能力穩艦資金充沛的特(te)點為企業(ye)(ye)(ye)外延(yan)式發(fa)展提(ti)供了資金條件。而未(wei)來地產(chan)景(jing)氣回(hui)落、新梯(ti)(ti)(ti)(ti)銷(xiao)售增速放緩則為企業(ye)(ye)(ye)轉(zhuan)型(xing)(xing)提(ti)供契(qi)機，因此電(dian)梯(ti)(ti)(ti)(ti)企業(ye)(ye)(ye)都(dou)具有(you)尋找新增長點的轉(zhuan)型(xing)(xing)動力。其次，電(dian)梯(ti)(ti)(ti)(ti)企業(ye)(ye)(ye)具備的智能制造基因也為業(ye)(ye)(ye)務(wu)轉(zhuan)型(xing)(xing)提(ti)供了產(chan)業(ye)(ye)(ye)基賜(si)突破(po)方向(xiang)。國內大部(bu)分電(dian)梯(ti)(ti)(ti)(ti)生產(chan)工序(xu)都(dou)實現自(zi)動化，對機器人(ren)應用前景(jing)有(you)著直觀的認識。我們認為，將機器人(ren)、物(wu)聯網與電(dian)梯(ti)(ti)(ti)(ti)企業(ye)(ye)(ye)制造能力相融合(he)，切(qie)入智能制造領域，是未(wei)來電(dian)梯(ti)(ti)(ti)(ti)業(ye)(ye)(ye)的發(fa)展趨勢。

風險提示。下(xia)游景氣回落導致電梯(ti)需求低于預期；維保市場(chang)規模增長緩慢；企業往機器人等方向轉型的(de)進度具有不確定(ding)性。