電梯行業:平穩增長時(shi)代 轉型突破(po)正當時(shi)

目前中國是全球z大的電梯生產國和消費國。中國電梯產量和消費量在全球占比都達到60%以上,預計2015年全年電梯產量接近80萬部,按每部均價20萬元計算,已經是一個千億級市場。但我國人均電梯保有量仍落后于發達國家和地區,長期來看,我國電梯保有量仍有較大提升空間。

存量基數和下游景氣,推動行業進入平穩增長階段。我國新梯產銷量增速減緩,一方面是由于國內電梯業經過近10年年均20%的高速增長,電梯產量增長近6倍,預計2015年底電梯保有量將突破430萬臺,隨著存量基數的擴大,行業從原來的爆發增長階段進入穩定增長階段。另一方面,作為電梯行業最主要的下游,地產行業景氣度與電梯需求關聯性較強。隨著地產市場景氣回落,房屋累計施工面積增速不斷下降,行業需求放緩。

軌交、保障房、舊梯(ti)改造等新增需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)對沖部分下滑(hua)壓力。電(dian)梯(ti)下游需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)中商(shang)業(ye)住宅用電(dian)梯(ti)占總需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)的一半以(yi)上,還有約30-40%的需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)和房地(di)產(chan)行業(ye)關聯不大。與(yu)地(di)產(chan)新增需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)放(fang)緩形成對比的是,電(dian)梯(ti)銷售在軌道交通、保障房和舊梯(ti)改造更新等幾(ji)個領域(yu)呈現高(gao)增長(chang)態勢,新增需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)對傳統需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)下滑(hua)形成一定對沖,未來3-5年新梯(ti)產(chan)銷增速(su)仍能維持在5-10%。

安裝維(wei)保(bao)后(hou)市場(chang)(chang)有望迎來爆發。2015年(nian)全國430萬臺電(dian)(dian)梯(ti)將產(chan)生(sheng)至少200億元的(de)(de)維(wei)保(bao)收入(ru)規(gui)模(mo),而且隨著運行超過15年(nian)的(de)(de)電(dian)(dian)梯(ti),逐漸進入(ru)高維(wei)保(bao)費用階段,這(zhe)一后(hou)市場(chang)(chang)規(gui)模(mo)還在爬坡(po)增長。同時,電(dian)(dian)梯(ti)維(wei)保(bao)后(hou)市場(chang)(chang)的(de)(de)形態也在發生(sheng)變(bian)化,出(chu)于安全和法規(gui)考慮(lv),越(yue)來越(yue)多的(de)(de)電(dian)(dian)梯(ti)業(ye)主(zhu)傾(qing)向選擇電(dian)(dian)梯(ti)原(yuan)廠進行專業(ye)的(de)(de)維(wei)修保(bao)養。我們預計未來五年(nian)行業(ye)維(wei)保(bao)業(ye)務收入(ru)在營(ying)收中的(de)(de)占比(bi)將達到30%以上的(de)(de)規(gui)模(mo)。

行業兩(liang)大屬性奠定未來(lai)轉(zhuan)型(xing)(xing)方(fang)向。首先,電梯行業整體(ti)盈利(li)能(neng)力穩健、資(zi)金充沛的特(te)點為(wei)企(qi)(qi)業外延式(shi)發(fa)展提供了(le)資(zi)金條件。而未來(lai)地產景氣(qi)回落、新(xin)梯銷售增速放緩(huan)則(ze)為(wei)企(qi)(qi)業轉(zhuan)型(xing)(xing)提供契機,因此(ci)電梯企(qi)(qi)業都(dou)具有尋找新(xin)增長點的轉(zhuan)型(xing)(xing)動(dong)(dong)力。同時,電梯企(qi)(qi)業具備的智能(neng)制造基因也為(wei)業務轉(zhuan)型(xing)(xing)提供了(le)產業基礎和突破方(fang)向。國(guo)內大部分電梯生產工序都(dou)實現自動(dong)(dong)化,對機器(qi)人應用(yong)前(qian)景有著直觀的認(ren)識。我們(men)認(ren)為(wei),將機器(qi)人、物聯網與電梯企(qi)(qi)業制造能(neng)力相(xiang)融合,切(qie)入(ru)智能(neng)制造領域,是未來(lai)電梯業的發(fa)展趨勢

風險提(ti)示(shi):下(xia)游(you)景氣回(hui)落導(dao)致電梯(ti)需求低于預期;維保市場規模增長緩慢; 企業往機(ji)器人等方向(xiang)轉型的進度具(ju)有不確定性。